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“券商一哥”中信证券弱市出手,收购广州证券掀起行业大洗牌?

近日,继两年前中金公司收购中投证券后,券商行业又开始酝酿大的交易。12月24日晚间,中信证券公告称,拟发行股份收购广州证券100%股权。2018年几乎全年都是弱市,这对“看天吃饭”的券商业打击巨大。此次“券商一哥”出手,或将拉开行业洗牌、整合的序幕。

标签: 中信证券 金融机构 上市公司

12月24日晚间,中信证券发布公告显示,公司正在筹划关于发行股份购买资产事项,拟以发行股份的方式,收购广州证券100%的股权。交易对手为广州越秀金融控股集团股份有限公司(以下简称越秀金控)及其全资子公司广州越秀金融控股集团有限公司。收购完成后,广州证券将成为中信证券全资子公司。


目前,双方仍将对整体方案、交易价格等具体细节进一步协商。而今年10月26日,越秀金控曾以62.644亿元的价格收购广州证券剩余32.765%的股权,照此计算,广州证券估值达191.15亿元。若以上述估值为锚,中信证券收购广州证券,恐将超过中金公司167亿元收购中投证券,成为近3年来最大一笔券商并购案例。


广州证券是业内排名前50的中型券商,此次收购完成后,势必将增强中信证券市场份额,以及在华南地区的影响力。


需要注意的是,券商之间的整合从来都不容易。2015年,申银万国证券与宏源证券合并成申万宏源之初,市值高达2200亿元,彼时在行业内仅次于中信证券。如今,申万宏源总市值已不足千亿。此外,中金公司收购中投证券,本希望两家券商就各自的业务优势互补,结果整合过程中问题不断,并且中投证券出现了大量人员离职。


券商弱市整合


券商是一个看天吃饭的行业,“三年不开张,开张吃三年”的说法在业内流传甚广。大牛市、IPO和再融资火热,券商自然风光无限,一旦资本市场长期萎靡,券商免不了降薪裁员以及相关之间的并购整合,以便度过严冬。


2018年以来,再融资持续收紧,IPO规模的整体缩水,以及A股的大弱市,严重影响了券商行业的业绩表现。中证协数据显示,2018年上半年,131家券商分别实现营收、净利润1265.72亿元和328.61亿元,两项数据分别较去年同期下滑11.92%和40.53%。


此外,经纪业务和投行业务的困境叠加之下,亏损券商数量也创下新高。数据显示,2018年上半年共有25家券商亏损。对比2015年、2016年和2017年上半年数据,同期亏损券商数量分别为5家、9家和12家。值得注意的是,在2008年股灾期间,亏损券商数量也仅为12家。


有业内人士表示,若证券市场活跃度得不到扭转,亏损券商数量空间继续扩大。特别是中小券商,对于“看天吃饭”的依赖程度更高。行业景气时,尚且能分一杯羹,行业萧条的时候,很多业务只有头部券商在玩。比如IPO发行业务,很多中小券商一年只有几单甚至一单都没有。


因而,弱市券商之间的整合,也是情理之中。2018年前三季度,中信证券营收272.09亿元,同比下降4.53%;取得净利润73.14亿元,同比下降7.73%。而2018年1-11月广州证券实现营业手机验证领28彩金11.88亿元;取得净利润-1.19亿元。


对于中信证券来说,公司在广州只有约10家营业部,收购广州证券可以趁机卡位粤港澳大湾区。并且,中信证券股本扩大后,港股比例大幅低于法定比例,可以在港股市场再融资。对于卖方越秀金控,广州证券2018年持续亏损,未来中小券商发展前景也不大,将广州证券股票换成行业龙头中信证券股票,只有交易对价合适,似乎并不吃亏。


由此可见,头部券商对中小券商的收购和整合,既可以巩固自身行业优势地位,也能帮助中小券商度过寒冬。或许,中信证券收购广州证券,正是券商之间整合的开始。


巩固优势,补足短板?


根据中国证券业协会数据显示,2017年,中信证券总资产4839.41亿元;净资产1279.31亿元;当年营收432.92亿元;取得净利润90.69亿元。上述指标均位列行业第一位,是当之无愧的券商龙头。


不过,在经纪业务上与国泰君安对于第一的宝座竞争激烈,在资产管理等业务上则较为弱势。2017年,中信证券经纪业务手机验证领28彩金51.59亿元,位列行业第一,而国泰君安经纪业务手机验证领28彩金达50.32亿元,中信证券只比国泰君安高出2.52%。


资产管理业务方面,中信证券2017年客户资产管理业务手机验证领28彩金10.98亿元,位列行业第四。排名第一的是东方证券,该公司2017年客户资产管理业务手机验证领28彩金19.15亿元,较中信证券高出74.41%。


实际上,近年来中信证券已经在资管业务方面大力追赶。为此,中信证券也提出“以交易服务为本,提高综合服务能力,向财富管理转型”的发展战略。目前,在中信证券营业部,正逐渐裁减经纪人,并增加投资顾问数量,积极开拓机构业务、财富管理业务。


数据显示,从10月初至11月底,两个月时间内中信证券经纪人数量从185名下降至137名。同期,海通证券、申万宏源和方正证券经纪人数量分别为5507人、3771人和3023人。


证券经纪人在下降,营业部投资顾问数量却在上升。根据中信证券中报显示,2018年上半年,公司投资顾问人数较2017年底增长16%。


可以看出,中信证券虽然经纪业务强大,但并不依赖经纪人数量。或许,中信证券收购广州证券,正是看中了该券商庞大的营业部数量,以及利用这些营业部发展资产管理业务的前景。


据悉,中信证券共有303家营业部,其中证券营业部278家,期货营业部25家。而广州证券共有营业部136个。收购广州证券,意味着中信证券营业部数量将增长44.88%,这或有助于中信证券提升经纪业务以及资产管理业务。


多次并购的“麦子店高盛”


中信证券一直号称要做中国的高盛,由于地处北京麦子店街,也被戏称为“麦子店高盛”,简称“麦高”。实际上,中信证券在国内的地位,确实也与高盛在国际上的地位相符合。


而中信证券,正是通过一步步并购,才逐渐成为国内券商行业龙头。2003年,中信证券收购万通证券67.04%的股份,2004年万通证券更名为中信万通证券。


2004年9月,中信证券又欲吞下广发证券,不过最终要约收购以失败告终。很快,2005年,中信证券又联合建设银行旗下建银投资,拿下老牌券商华夏证券,并将其更名中信建投证券。2005年、2006年,通过连续两年的持续收购,中信证券又完成对金通证券的100%控股。


2007年,为了加强在买方市场的影响力,中信证券收购了当时基金行业龙头华夏基金。同一年,中信证券又把触角伸向期货领域,出资1亿元收购金牛期货全部股权。


2008年金融危机之后,中信证券的并购步伐有所放缓。2013年7月,或是为了加强公司国际化能力,中信证券以8.41亿美元收购里昂证券80.1%的股权。


2004年收购广发证券失败后,中信证券14年后卷土重来,拟全资收购同城的广州证券。弱市之下,券商已经开始报团取暖,或许,此次收购将拉开券商之间的整合大潮。


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