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基金老将一句话总结市场:静观其变

震荡市之中,觅方向之时,一位从业十三年的证券老兵用一句话总结目前的策略:静观其变。

标签: 估值 加仓 通胀

震荡市之中,觅方向之时,一位从业十三年的证券老兵用一句话总结目前的策略:静观其变。


这位老兵叫做安昀。他曾获得复旦大学数量经济学硕士研究生学位,2007、2008年新财富最佳策略分析师第一、第二成绩。安昀目前担任长信内需成长基金、长信双利优选基金基金经理。


对于目前的市场状况,安昀认为“关注存量更重要,因为赔率很大程度上由存量决定”。 
此刻做判断价值不高


安昀认为,目前从经济景气的位置来看,依然是在低位,一季度虽然有所复苏,但在4月有所回落,5月在贸易前景重新变得不确定的背景下预计会进一步回落,但整体景气度依然要高于去年四季度。


从整体估值来看,安昀认为去年年底是历史最低位,一季度末修复到中枢位置,最近又快速回落到25%分位处。整体来看,这个位置可上可下,做判断的价值不高,判断的置信度也不会很好。


而对于市场最为关心的双边谈判问题,安昀认为成则成矣,不然也有政策托底,但政策效果受到汇率与通胀预期的掣肘,面临不确定性。


去年底美国经济数据和美债利率都在高位,美元本身有贬值压力。安昀认为即使国内放松,人民币的贬值压力也不大。但如今美债利率已然回到低位,美元的贬值压力已经释放。我们也留意到央行最新一期的货币政策执行报告已经提到了对于未来通胀的担忧。我们认为,如果是后一种情景假设,政策力度和效果会明显弱于一季度;即使是前一种情景假设,指数也很难创出新高,要找结构性机会。
自下而上策略应对


安昀认为,根据目前的市况及上述分析,主要还是以自下而上的方式做应对,小部分仓位自上而下和自下而上结合的布局。在金融、周期、消费和成长中,适度超配消费,适度布局周期。


消费内部,在可选消费上且战且退,一方面是担心经济前景,另一方面是可选消费景气度在较高位置,今年浮盈已经较大且估值接近历史区间上轨。


逐渐加仓了必选消费,一方面是下半年通胀环境或许有利,另一方面是估值适宜景气稳定。


继续持有或者适度布局了可能受益于托底政策的先导性行业,主要是汽车和家电家居等,从估值和景气位置看都是在很低的位置。


目前没有做整体仓位的择时,一方面是一般不做择时,另一方面是目前的估值和景气位置做判断的效果不会太好,不如静观其变。


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